实习生 劳佳迪 商报记者 曾雅杰

　　今日，继中国平安(43.70,0.23,0.53%,吧)和太平洋保险之后，另一保险巨头中国人寿(24.93,-0.31,-1.23%,吧)(601628)上半年业绩报告终于亮相。从中报看，其净利润实现107.72亿元，较去年同期168.73亿元的数值下挫了36.16%。尽管优于金融机构此前的预期，但弱于“老对手”平安和太保的表现。据悉，日前披露半年业绩的中国平安实现净利润71.02亿元，同比减少11.9%；而太平洋保险则以净利润55.12亿元总额、44.2%的增幅逆市“独秀”。

　　下半年保费可能下滑

　　从中国人寿公布的数据来看，上半年公司总保费收入及保单管理费收入增长24.36%至792.85亿元。记者还了解到，前7月国寿、平安、太保分别实现保费收入2030亿、614亿和437亿元，累计同比增速分别达到54%、30%和58%。即使在财险弱市的情况下，前7月平安财险和太保财险也分别实现保费收入165亿和178亿元，累计同比增长28%和20%。业内人士指出，上半年保险市场的保费收入出现了“井喷式”的增长。而就占据大头的寿险保费来看，银代渠道保费占据了半壁江山之多。

　　记者从上海保监局了解到，上半年上海寿险市场银行代销渠道保费贡献达128.7亿元，同比增幅高达179.1%，增幅6.3%和20%的个险和团体险业务相形见绌。“银保的快速扩张导致边际利润率低的银保产品占比提高，从而摊薄了总体边际利润率。”海通证券(15.43,-1.38,-8.21%,吧)保险分析师潘洪文表示。也就是说，保险产品在银保市场的激战正酣，可能带来新的利差损，过高的手续费则削弱了银保产品的成本优势。“事实上，银保产品正在成为保险公司的鸡肋。”

　　在对保费重要来源渠道前景的悲观预期下，各大券商更是纷纷下调下半年对保费收入的预估。元富证券预计2009年投资型保险保费占比可能减少至75%。光大证券肖超虎则认为：“收入增长迟缓、财富较大幅度缩水，这将影响到保障型保险产品和理财保险产品的需求，而考虑到保费收入在今年的井喷，将受基数效应的较大制约。”

　　重“固定”轻“权益”

　　上半年“过山车式”的股海沉浮使金融机构的投资收益集体面临困境。就三巨头披露的数据来看，中国人寿上半年实现投资收益341.95亿元，较去年同期减少0.66%，总投资收益率为2.33%，同比降低3.01个百分点。相形之下，锐挫64%的总投资收益让中国平安大呼“很受伤”。太平洋保险则实现总投资收益146.73亿元，较上年同期不减反增了5.3%。分析人士指出，尽管投资收益面临着“一半是火焰，一半是海水”的格局，远“股”亲“债”的投资配置仍是巨头们抵御风险的金牌招式。

　　据悉，中国人寿上半年股权型投资占投资资产的比例由去年底的22.95%降至13.28%，债权型投资占投资资产的比例由52.13%增加至58.57%，定期存款占投资资产的比例由19.83%增加至20.97%。而中国平安亦表示，公司上半年已改善投资组合的资产分配，固定投资占比从去年底的47.7%增至64.2%，权益投资占比由24.7%降至15.6%。太保债券投资占比较上年期末增加6.5个百分点，定期存款增加6.1%，权益类投资资产则相应降低9.2个百分点。

　　保监会数据显示，上半年保险资金投资股票的投资额为2905.4亿元，较上年年底大幅度减少了1810.23亿元。与此相对应，在国债、政策性银行债、企业债及短期融资券等主要债券品种上却频现保险资金的身影。

　　国信证券金融行业分析师武建刚表示，保险公司权益类投资的浮盈已经接近枯竭，固定收益类投资将主导下半年。“经过上半年资本市场的大幅调整以及保险公司出售部分权益类资产，权益类投资占比下降幅度较大，而固定收益投资占比大幅上升。相应地，随着债券类资产占比的大幅上升，债券收益率及利率均处于较高水平，该类资产将拉动下半年行业投资收益。”